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大豆二月颓势或将展开1建

2019-01-11 21:15:19

  大豆“二月颓势”或将展开

  “二月颓势”属于季节性特征,因低点通常出现在2月份而得名。过去二月颓势的出现是因为农户在新年度开始销售,但是近些年导致二月颓势的原因主要是南美新作上市压力。笔者认为,本年度为油脂油料的需求型牛市。根据废旧钢筋切断机生产厂家前两个需求推动型牛市年(1996/1997和2003/2004年度)的历史走势来看,本年度大豆从去年10月低点到1月的反弹幅度与前两次需求牛市年中价格自10月期间低点的反弹幅度接近。基于价格在相似基本面年份中的表现,伴随着密集政策调控导致的经济向下修复预期,“二月颓势”或将展开。

  密集调控或引发经济下行修正

  近日,央行决定从1月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。近三个月里4次上调存款准备金率,加上去年四季度的两次加息,我国货币政策调控可谓密集。尽管紧缩政策是市场预期,但密集的调控或将引起投资者对中国经济前景的担忧。2010年二到四季度,中国经不要把一个人的真心爱怜看成是廉价济先后经历着房地产、货币和农产品(000061)市场的密集调控,从目前来看,房价和农产品市场价格快速上涨的势头虽然被遏制,但涨价预期依然强烈。如果一季度中国经济在节能减排压力放缓、消费增加或出口维持增长等因素推动下出现环比增长,那么通胀预期将会进一步抬头。在物价上涨压力依然显著的情况下,密集的调控政策或早或晚都必将出现。若调控较迟,未来将会遭遇更加严厉的通胀环境,不利于国家调控也不利于经济发展。从近期国内密集的我们偶尔听到这句歌词:“幸福在哪里?幸福在心里”调控政策来看,国家的意图是希望较早进行调控。然而经济周期和通货膨胀作为一对紧密相连的经济现象,在历史上还未有经济预期上行、通胀转而下行的组合。因此,笔者认为,国家若为管理通胀持续加强政策紧缩槽式梯式玻璃钢桥架,伴随着出现的将是经济向下修复(或预期)。

  阿根廷大豆产量有较大不确定性

  在刚刚发布的USDA报告中,美豆库存再度被下调,本年度期末库存1.40亿蒲式耳不仅低于上年库存水平甚至接近2008/2009年度的库存水平。美豆库存水平的降低无疑会增加全球对南美大豆产量的依赖程度。目前,国际主要机构对巴西大豆产量维持与上月持平或略微减少的观点,整体上维持中性态度。这样以来,市场中的主要不确定性集中在阿根廷大豆产量预估上面。USDA1月份报告公布前,机构对其产量预估范围从下限4300万吨至上限5300万吨,表现出较大的分歧。从去年11月份开始,阿根廷大豆主产区出现异常干旱。由于大豆作物较为抗旱,目前仍处于生长季早期,且尚有15%的大豆未被播种,这意味着如果有及时的降雨产量仍有可能保持正常水平。若后期降雨及时,那么之前的天气升水或将回吐。尽管南美市场持续的淡淡的流眼泪干旱很容易让人联想起2009年70年一遇的旱情导致阿根廷大豆产量从上年的4800万吨下滑至3200万吨。然而这两个年份干旱的不同点在于,2009年干旱要晚(2009年的期初预估高)

大豆二月颓势或将展开1建

。本年度早期土壤墒情不佳,但未与关键生长期重合,终可能与产量结果无关。USDA的期初预估或许也有考虑。此次USDA在1月份报告中也仅下调150万吨产量预期,相较于两个月的干旱该预期较乐果桑苗品种观。

  南美大豆产量将影响2010/2011年度全球大豆的产量水平、春季市场大豆总供给和2011/2012年度上半年美豆的消费量。因此,减产将对2011年美豆产量提出高要求,且目前美豆平衡表已经不允许出现低单产和不良天气,天气对南美作物生长影响情况需要继续追踪。

  在南美市场逐渐成为主角时,笔者认为季度大豆合约价格可能已接近阶段高点。从基本面上来看,阿根廷大豆产量预期还存在很大的不确定性,天气升水也许过头。基随着密集政策调控下的经济向下修复预期,“二月颓势”或将展开,预计CBOT大豆3月合约调整目标在13.2美元附近。但笔者认为,此次下跌仅是阶段性的,价格在后期还将继续创下新高。如果阿根廷大豆产量在4500万吨以下,且美豆2011年度产量下滑,大豆价格就有望上涨。若“二月颓势”果真出现,投资者可再度择机做多大豆系列品种。

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