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青岛海尔600690前三季持续增长估值安

2018-11-30 18:06:00

青岛海尔(600690):前三季持续增长 估值安全

青岛海尔 600690 家用电器行业

事件

公司公布2012年三季报:前三季度累计实现收入606.27亿元,同比增长6.37%;实现净利润36.04亿元,同比增长21.38%;实现归属于母公司股东的净利润27.62亿元,同比增长21.52%,报告期实现每股收益1.03元。

投资要点

各品类增速环比提升,三季度收入增6.5%。公司依靠其品牌和产品优势,各品类份额均得到提升,拉动收入同比增长6.37%,其中第三季度单季度,实现收入201.57亿元,同比增长6.49%,与上半年收入增速基本持平。分产品看,单季度,空调、洗衣机、热水器、冰箱业务分别增长38.53%、12.75%、12.91%、2.56%,均优于行业且增速较上半年环比提升。其中空调品类由于销售络进行的整合,点数量的增加,增长尤为亮眼。公司公告称将投资8.5亿元,在郑州投资建设年产500万套的无氟变频节能空调项目,填补未来华中地区的产能空缺,显示出海尔未来发展节能空调产品的信心。

毛利率稳中有升。前三季度毛利率25.39%,同比提升1.09个百分点,其中第三季度单季度毛利率同比提升2.11%至26.99%。年初以来原材料价格走低,空调产品销量增长,规模效应体现;公司产品结构改善等因素均提升了整体的毛利水平。

四季度白电行业回暖情况下收入增速有望提升。我们预计四季度白电行业的需求有望回暖,尤其是冰箱品类受下乡政策末班车效应的影响较大,因此我们预计公司四季度的收入增速有望进一步提升。

财务与估值

我们小幅上调公司未来三年的盈利预测,预计年每股收益分别为1.25、1.44、1.66元,参考可比公司相对估值水平,维持公司买入评级,对应目标价17.85元。

风险提示

行业需求回暖低于预期风险;原材料价格波动风险.

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